今年鋼鐵價格高漲，使得全球鋼鐵公司明顯成長，由於各公司的會計年度不同，無法做統一性的比較，不過以各自情況相比，明顯的，美國地區鋼廠因成為全球鋼價最高的地區，獲利表現不俗，前三季獲利都比去年同期呈數倍成長，大陸地區鋼廠的成長幅度也不容小覷。至於國內的中鋼，因獲利連續幾年都呈現兩位數字成長，相較之下成長力道相對較弱。倒是比較特別的，由於原料價格高漲，澳洲 BHP 鋼廠在二○○四年度的第二季，業績出現下滑現象。

　　由於過去十年全球的鋼鐵環境不理想，且大多數鋼廠營運處在虧損狀態，因此幾乎沒有新的鋼廠或是新的產能加入，直到最近二、三年，在鋼廠興起合併與購併風下，才有新興的鋼鐵集團出現，也因此全球鋼廠粗鋼產量與競爭力排名，並未有太大變化。以一九九五年為例，當年粗鋼產量最大的是日本的新日鐵，而在去年，比利時的阿賽洛（ Arcelor ）在合併歐洲幾家鋼廠後，躍升成為最大鋼廠，新日鐵也因此退居第二。如今，印度的 ISPAT 集團又合併了全球鋼廠，從無法擠人全球前十大鋼廠，一下子成為今年粗鋼總產量排名第二的公司。如果要以單純的產能來看，並沒有太大改變。

　　目前，全球各鋼廠最想設立新鋼廠的地區在中國大陸，但因大陸宏觀調控，對煉鋼廠執照發放態度轉趨嚴謹，雖然國內幾家鋼廠宣布準備設高爐廠，不過在二氧化碳排放要求下，究竟有多少鋼廠能夠順利的設立，還需要觀察。

　　也因為供給量受限，來自大陸以及印度，和獨立國協需求推升，造就了鋼鐵價格走了近三年的多頭，從價格不斷推升來看，最近幾年全球主要高爐廠的獲利呈現逐年提高現象，從各公司獲利情況來看，的確也呈現這樣的結果。不過，由於各鋼廠的生產成本與條件不同，獲利景況不盡然相同，部分鋼廠甚至到今年的獲利才明顯成長，但也有的鋼廠，因為成本持續提高，獲利空間開始被壓縮。

　　若以獲利成長幅度來看，美國鋼廠一致的今年都出現大幅度成長，包括美鋼（ US Steel ），和紐可（ Nucor ）都是如此。以前三季 EPS 來看，分別比去年同期成長一五三倍和十八．六倍，出現如此特殊的成長幅度，關鍵在於，美國鋼廠設備老舊、生產成本高，以致當亞洲地區鋼廠獲利已經不錯後，才開始嗅到獲利春天味道。此外，四月起大陸實施宏觀調控，美國遂成為全球鋼價最高的地區，因此，獲利快速成長是可以理解的。

　　至於鋼品需求持續的大陸，當地的鋼廠也繳出亮麗的成績單。以最大鋼廠寶鋼為例，該公司前三季營收達四二二．一億人民幣，稅後純益七一．一億人民幣，分別比去年同期成長二九．八％以及三三．五％。若細分該公司鋼品利潤，以熱軋鋼捲最高，毛利率約四四％，不輸國內的中鋼，要留意的是，寶鋼為配合政府政策，今年來每一季盤價都開得很「謹慎」，如果依照國際是長幅度波動，該公司的利潤會更高。

　　相較之下，武漢鋼廠的成長幅度更大些，前三季營收與獲利，分別比去年同期成長近一五五％和三三○％，都有很大的成長幅度。在各類鋼品中，板材類的毛利率最高達三二％，熱軋鋼捲則僅二五．八四％，與寶鋼相比略遜一籌，顯然同樣都是大陸地區鋼廠，或因為地利位置不同，或是市場交投熱絡程度不同，而出現景況不一樣的營運結果。

　　而蟬聯多年全球最有競爭力鋼廠美譽的韓國浦項鋼廠，今年也交出傲人的成績單。該公司日前舉行法人說明會，會中宣布前三季業績，成績高於預期。前三季營收十四．三兆韓元，稅前盈餘三．四五兆韓元，都比去年有相當幅度成長。也因此，該公司宣佈調高財測，將稅前盈餘目標由原預期的四．五五兆韓元，調高至四．八一兆韓元，調幅五．七％，在鋼品產量增加，以及對第四季鋼價發展還持樂觀預期下，將以豐收作收。

　　日本鋼廠也因為鋼價上揚有不錯的成績，新日鐵以及目前日本最大的 JFE 鋼廠，業績也都比去年同期成長，其中 JFE 不僅對今年業績樂觀，對明年度，繼續保持樂觀預估。

　　JFE 預估今年營收將達二一八○億日圓，預計二○○五年度營收會增加至四千億日圓，增幅八三．四％；稅後純益也將從二○○四年度的一○七○億日圓，增加至一二○○億日圓，增幅十二．一％，業績持續成長。不過從上述的數字透露出的訊息是，明年 JFE 的產量增加，會使得營收快速成長，但顯然對鋼價發展持比較保守看法，若以營收與獲利間的成長幅度來看， JFE 甚至預期明年鋼價可能有回檔修正可能。

　　回到國內來看中鋼的營運表現，從競爭力以及獲利表現，中鋼在全球鋼廠的競爭力一直都躋身在十名之列，與粗鋼動則超過二千萬噸，和接近三千萬噸的大鋼廠相比，中鋼顯的略微「迷你」，但以獲利能力，和連續多年的業績成長，可一點也不輸給國外的大鋼廠。

　　在鋼廠間的競爭，產能不是唯一考量，就如同 ISPAT 在全球有十四個鋼廠，但不見得每座生產廠都有好的生產效益，所以在比較鋼廠情況，除了要看獲利外，是否具有生產競爭力也是考量。

　　在諸多的高爐廠中，比較特別的是澳洲的 BHP 第二季營運轉差，以六月制為會計年度 BHP ，上半年獲利竟然比去年同期減少九．四％，正與其他高爐廠業績還大幅上揚相比，是景況相當特殊的。

　　BHP 是澳洲最大的鋼廠，本身除了高爐外，也擁有礦場，以產業鏈而言，是相當完整的一貫作業生產廠。該公司上半年獲利不及去年同期，問題出在第二季成本提高，侵蝕到獲利，而成本提高包括油價、電價高漲等因素。 BHP 的景況可以提供還沈浸在獲利不錯的鋼廠，給予不同的思考空間，倘若油價繼續保持在高檔，明年各高爐廠是否也會面臨因生產成本提高，以及價格在大幅上漲不易情況下，是否要吸收一部份漲價，導致獲利可能被侵蝕景況。

　　很難得的，全球鋼廠已經很多年沒有共同出現獲利持續挑戰新高景象，代表鋼價上揚對鋼價是項利多，從另一個角度來看，今年不錯的獲利，留下的是明年會有不錯的配股。對不善配發股利的日本鋼廠來說，至少將獲利保留在公司中，未來即使遇到不景氣，才有足夠的耐力應戰，也為下一輪鋼鐵新霸主，留下伏筆。（財訊快報 11 月 1 日）